近日，棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，購銷進度放緩，部分紡企仍看好后市。受發(fā)改委政策及印度恢復(fù)出口影響，鄭棉近日走勢偏弱。然而整體來看，我國09/10年度國內(nèi)供不應(yīng)求，國際市場高等級棉資源緊俏、可供我國進口數(shù)量有限；同時新棉主產(chǎn)區(qū)天氣災(zāi)害導(dǎo)致延遲播種及補種以致新棉上市時間延遲�；�于上述因素筆者認為棉價下方支撐強勁，整體仍將維持向上態(tài)勢，新棉上市前有望再創(chuàng)歷史新高。

    09/10年度青黃不接期將延長

    4月以來，由于近期冷空氣活動較往年頻繁，對山西、陜西、甘肅、安徽等省區(qū)已播種的棉花苗情造成較大影響，同時也造成了未播種地區(qū)的棉花生產(chǎn)進度滯后1-2周。進入5月，新疆主產(chǎn)區(qū)更是遭遇了雨雪、冰雹天氣災(zāi)害，遭受凍災(zāi)的棉田已在抓緊補種，目前，新棉減產(chǎn)結(jié)論為之尚早，后期新棉生長情況需關(guān)注7-9月天氣情況和秋天霜期來臨時間。然而受災(zāi)棉花及重播棉花生產(chǎn)期縮短，單產(chǎn)下降已成定局，品質(zhì)及馬值可能會降低。同時，因為播種期的推遲，新棉上市時間也較往年推遲。

    據(jù)國家棉花市場檢測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至5月5日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為38.4（含到港進口棉），根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約為108.13萬噸。商業(yè)庫存方面，據(jù)了解內(nèi)地棉花庫存100萬噸左右。目前配額余量為130萬噸（包括追加80萬噸）。隨著消費旺季的來臨按照每月90萬噸消費水平計算，6—9月四個月時間需要360萬噸，工業(yè)庫存、商業(yè)庫存加上配額數(shù)量僅供使用至9月上旬，然而新棉預(yù)計10月上旬才能大量上市，因此新舊棉青黃不接期可能延長，加劇年度后期供需緊張。

    10/11年度定調(diào)全球供不應(yīng)求格局

    據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新報告顯示，2010/2011年度全球棉花產(chǎn)量為2479.6萬噸，較本年度增加239萬噸，消費量2592.7萬噸，增加69.5萬噸，進出口貿(mào)易量777.8萬噸，增加24萬噸，期末庫存1091.5萬噸，減少57萬噸。其中中國期末庫存將減少44.1萬噸至387.9萬噸，印度減少10.3萬噸至170.9萬噸，美國減少2.2萬噸至65.3萬噸，數(shù)據(jù)顯示10/11年度全球棉花仍維持供不應(yīng)求局面。新棉產(chǎn)不足需在一定程度上奠定了棉價中長期走強的基石。

    出口市場明顯復(fù)蘇產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強

    伴隨著夏季的來臨，紡織品將迎來今年第一個消費旺季。多數(shù)紡企訂單不斷，紗廠形勢一片大好，國內(nèi)紡織品價格一路上行，但是從目前市場的現(xiàn)貨供應(yīng)來看，遠遠不能滿足紡企需求。4月18日，第107屆廣交會第一期正式閉幕。隨著全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，境外采購商與會人數(shù)明顯增加。從一期統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，一期實現(xiàn)出口成交171億美元，比去年秋交會增長9.8%，比去年春交會增長31%。廣交會局面良好，訂單回升，反映了世界經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)、外需回升的趨勢，紡織訂單回暖的態(tài)勢將得到進一步確認。

    一直以來，美國一直是中國最重要的出口市場之一。而在2009年末至2010年初，大大小小的中美貿(mào)易摩擦充斥了媒體版面，市場人士更為此捏緊一把汗。然而此次中美經(jīng)濟對話雙方互惠互利的態(tài)度減輕了市場對中美貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮。對話表明，從自身需求出發(fā)，美國會在輸華高新技術(shù)方面作出讓步，這有助于緩解中美貿(mào)易順差。預(yù)計本輪對話之后，中美的貿(mào)易平衡將呈現(xiàn)良好狀態(tài)，中國的出口貿(mào)易將可能明顯提升。隨著美國從我國進口增速的逐漸加快，我國紡織服裝產(chǎn)品占美國進口市場的比重也遠遠高于其他主要競爭對手國，并繼續(xù)鞏固提升。另外，美方一改迫使人民幣升值的強硬態(tài)度，雙方并沒有對人民幣匯率進行深入的探討，從兩方的表態(tài)中也沒有“嗅到”匯改臨近的味道。受此影響，24日即期市場以及無本金交割遠期（NDF）市場上人民幣以維穩(wěn)為主，市場進一步預(yù)測，近期人民幣仍會保持盤整的格局，短期內(nèi)升值壓力有所緩解，有助外貿(mào)產(chǎn)品競爭力進一步增強。

    政策影響或成短期不確定因素

    為了穩(wěn)定價格、滿足紡企的需要，5月20日國家發(fā)改委召集有關(guān)部門國家棉花宏觀調(diào)控聯(lián)席會議表示，有關(guān)部門在積極協(xié)調(diào)新疆棉運輸?shù)耐瑫r，5月份又增發(fā)了80萬噸滑準稅配額，下一步，將根據(jù)市場變化和紡織需求形勢，研究繼續(xù)增發(fā)進口配額，同時不排除采取其他調(diào)控手段穩(wěn)定市場。因此政策因素或?qū)⒃诙虝r期內(nèi)對盤面價格形成一定壓制。

    然而中國現(xiàn)貨市場棉花存量的不足以及各地商業(yè)庫存的減少，使得棉花價格很難下跌。目前外棉的供給情況也不樂觀。除印度以外（印度可供出口量僅40萬噸），我國的另外兩個最大的棉花進口來源國美國和烏茲別克斯坦，前者還差大約20萬噸棉花出口量就達到其年度出口目標，而后者的棉花出口已經(jīng)達到上限。國際高等級棉資源缺乏，可供我國進口數(shù)量有限。因此預(yù)計配額的發(fā)放只能對短期的棉價上漲構(gòu)成一定壓力。然而新棉上市前存在的最大變數(shù)在于120萬噸儲備棉。若至9-10月份青黃不接，市場供應(yīng)所剩無幾，國家必將拋售部分儲備棉已緩解短期供求壓力。從09年幾次拋儲的情況來看，在供不應(yīng)求的大背景下，拋售儲備棉只能在短期內(nèi)穩(wěn)定市場信心、抑制價格過快上漲進入整理格局，但并不能起到壓制價格弱勢下行的效果。因此，政策因素是短期的、暫時的、治標不治本，愈發(fā)緊張的供求關(guān)系將推動價格持續(xù)走高。

    總體來看在新棉上市前，內(nèi)、外棉的有效供應(yīng)數(shù)量有限，不足以有效緩解供不應(yīng)求的緊張局面，供給趨勢將會愈發(fā)緊張，進而支撐棉價保持漲勢。市場需關(guān)注配額追加及拋儲情況，預(yù)計儲備棉拋售作為政府手中最后一根稻草將在棉價創(chuàng)出歷史新高后發(fā)揮作用。

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